智通财经APP得悉，国金证券发布研报称，现阶段涤纶长丝职业扩产周期进入结尾且职业会集度出现继续提高趋势，有突出贡献的公司话语权得到加强，另一方面现在职业库存处于前史低位，在下流纺织服装表里需稳中有增的布景下，2025-2026年国内涤纶长丝供需或将继续偏紧，有望推进涤纶长丝价格进入上行周期，主张重视具有较大长丝产能规划以及配套上游PTA等原材料的相关企业。
头部企业市占率提高，竞赛格式继续优化。在上一轮产能会集开释期头部企业新增产能较多的布景下，职业会集度继续提高，依据卓创资讯与公司公告数据，2017-2023年桐昆股份涤纶长丝产能由460万吨提高至1350万吨，产能占比由13%提高至27%；新凤鸣涤纶长丝产能由273万吨提高至740万吨，产能占比由8%提高至15%，两者产能占比算计超越40%，与此同时依据卓创资讯数据，2023年国内涤纶长丝职业CR4约为58%。
职业扩产进入结尾，新增产能有限且会集头部企业。依据卓创资讯数据，现阶段国内拟在建涤纶长丝产能约为225万吨，其间2025年规划投产185万吨，相较于职业产能投进高峰期现已显着下行，且从企业端来看新增产能首要会集于新凤鸣和桐昆股份两家，在规划产能按期投产的状况下，职业会集度有望进一步提高。
内需方面，受2023年高基数和高增加的影响，国内纺织服装零售端增加承压，全年来看根本坚持平稳。依据国家统计局数据，2024年1-12月国内服装鞋帽、针、纺织品类产品零售类值累计约为1.47万亿元，同比增加0.3%。从出资端来看，因为纺织企业稳步扩展高端化、智能化、绿色化改变开展方法与经济转型投入，依据国家统计局数据，2024年1-12月国内纺织服装、鞋、帽制造业固定资产出资实践完结额累计同比增加18.0%。从出产端来看，国内纺织服装出产企业收入和赢利出现稳中有增的态势，依据国家统计局数据，2024年1-11月，国内纺织服装、服饰业规划以上工业公司经营收入约为1.14万亿元，同比增加2.6%；完成总赢利549.5亿元，同比增加3.9%；2024年1-12月国内纺织服装、服饰业规划以上工业增加值累计同比增加0.8%。
出口方面，海外服装及面料批发商库房存储下降至前史正常水平。从消费端来看，2024年美国服装及配饰店零售额全体稳中有增，叠加库存下行要素，美国服装及服装面料批发商库存出售比出现下行趋势，未来或将进入新一轮补库周期，然后关于我国纺织品出口发生非消沉效果并直接拉动上游涤纶长丝需求。此外，依据卓创资讯数据，2014-2024年我国涤纶长丝出口量由159.3万吨增加至393.3万吨，年均复合增加率约为9.5%。依据卓创资讯数据和相关信息，2024年我国涤纶长丝出口量同比下降10万吨，降幅约为2.5%，其间根本原因之一是因为印度BIS认证导致对印度出口量的大幅下行，但因为越南等东南亚国家需求增速较快，未来长丝出口量有望康复增加。
依据测算，估计2025-2026年国内涤纶长丝供需差别离为88/189万吨，别离占当年国内总供给的2%、4%，国内涤纶长丝供需或将继续偏紧，有望推进涤纶长丝价格上行。
出资主张：主张重视桐昆股份(601233.SH)、新凤鸣(603225.SH)等具有较大长丝产能规划以及配套上游PTA等原材料的相关企业。
危险提示：下流需求没有抵达预期的危险；职业扩产状况超预期危险；原材料价格动摇危险；职业竞赛加重危险。
